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第一财经2019-03-04 19:52:16

简介:科创板上市条件的推行,有望带来A股创新药械企业的估值体系进一步与国际接轨。目前医药板块估值仍处于历史的相对低位,国海证券建议继续关注长期创新增量。天风证券指出,通信行业作为新经济核心基础设施,有望在政策推动下得到持续大力投入。

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2019年3月4日目录

?生物医药显著受益科创板,创新药望进一步估值重塑(国海证券)
?三部委力推超高清视频,传输及承载领域迎来大机遇(天风证券)
?开工箭在弦上,建材龙头持续做大做强的趋势不改(中泰证券)
?国内可降解支架首获批,乐普医疗先发优势明显(国信证券)
?科创板落地催热计算机板块,机构关注度急剧升温(机构调研)

 


1.生物医药显著受益科创板,创新药望进一步估值重塑(国海证券)

上周医药行业指数实现了7.41%的涨幅,叠加业绩快报期的催化作用,医药行业的2018年的业绩稳定性再次彰显,涨幅靠前,行业指数分别跑赢沪深300指数和创业板指数0.89和0.40个百分点。在申万一级行业中,处于涨幅榜的第6位(28个一级行业)。

国海证券称,从医药板块个股涨跌幅分析,涨幅靠前品种出现了显著风格切换,涨幅靠前个股不再局限于前期超跌标的,而更多的是业绩快报表现优秀的生物制品、CRO以及近期不断有创新产品获批的创新药、创新医疗器械等个股,行业风险偏好有所提升。

在经历“4+7”带量采购第一批品种招标结果落地之后,投资者对药品价格存在长期担忧,目前国内药品招标模式处于交接和模式探索阶段,一次招标仅仅局限于部分品种或者部分区域,但更多的品种降价节奏尚未不明确,这导致目前市场对政策上的变化非常敏感。国海证券维持第二批带量采购在2019年10月之后的判断。

3月2日凌晨,证监会、上交所发布了此前向社会公开征求意见的8项(2+6)科创板制度规则。本次科创板的推出最吸引人的点就在于两点:一是定位科技创新新兴产业,《科创板上市审核规则》指出科创板为“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。二是允许未盈利科技型公司申报并特别指出生物医药企业”。

国海证券认为,考虑到医药行业研发周期长、技术壁垒高、研发投入大的高风险高回报的新兴科技属性,这两个关键点基本完全为科技创新型生物医药企业量身定制。因此,一级市场资质突出的创新药、创新医疗器械企业、二级市场上参股此类公司的企业以及创新药产业链的服务商预计将是科创板的主要受益方。

在具体研发方向上,国海证券建议重点关注具有国际竞争力的小分子创新药、生物类似药、细胞治疗、分子诊断、创新医疗器械等未满足的临床需求。

此外,除了直接拟申报科创板的生物医药科技公司和参股拟申报科创板企业的上市公司外,医药板块创新方向有望得到整体性的风险偏好提升和估值影响。美国纳斯达克生物科技股已经长期接受未盈利科技股申报上市,并形成了未盈利科技公司较成熟的估值体系。科创板上市条件的推行,有望带来A股创新药械企业的估值体系进一步与国际接轨。

截至3月1日,医药板块2019年动态PE为29.20倍,仍处于历史的相对低位。国海证券建议立足中长期收益角度考虑,继续关注长期创新增量,维持行业“推荐”评级。


2.三部委力推超高清视频,传输及承载领域迎来大机遇(天风证券)

工信部、广电总局、中央广播电台联合发布《超高清视频产业发展行动计划(2019-2020年)》(以下简称《行动计划》),要求按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线,推进超高清视频产业发展和相关应用。

天风证券指出,《行动计划》明确要发展高速光纤传输与接入、大容量路由交换、5G通信、SDN/NFV设备及软件,推进有线网络IP化、光纤化,推进网络云化和智能化,实现超高清视频业务与5G的协同发展。通信行业作为新经济核心基础设施,有望在政策推动下得到持续大力投入。

天风证券认为,超高清视频将对基础网络提出更高要求,为满足用户体验,视频的缓冲时间不能过长,根据中国联通测试,在缓冲时间一定的情况下,实时传输的速率需求随视频清晰度提升将产生指数级的增长,4K和8K视频相对当前的1080P视频速率要求还将提升1-3倍。

此次《行动计划》还明确提出与5G的协同发展,5G是实现移动端超高清内容传输的核心基础设施。而超高清视频内容的丰富,也将丰富5G应用,带动消费者对5G终端和网络使用,促进5G商用的进程,进而为运营商带来5G收入增量。

天风证券表示,未来超高清视频大规模普及后将对广电和电信运营商网络带来巨大的带宽压力,升级扩容投入有望持续增加,从而对整个通信产业链带来长期需求拉动。行业角度来看,中兴通讯(000063.SZ)、烽火通信(600498.SH)作为国内通信设备龙头,均有望受益于5G网络建设以及传输网升级扩容。

此外,超高清视频的发展也将带动CDN、云存储等网络承载环节的持续增长。当前的网络架构中,视频等内容资源需要存储在集中化的大型数据中心中,通过分散的CDN网络进行流量分发和传输加速。此次《行动计划》出台后,4K/8K内容有望快速丰富,推动网络流量和存储需求的高速增长,对CDN、IDC等网络承载环节带来长期需求拉动。目前来看,网宿科技(300017.SZ)、光环新网(300383.SZ)分别是国内CDN、IDC领域龙头,而深信服(300454.SZ)则在超融合以及分布式存储技术方面积累丰厚。


3.开工箭在弦上,建材龙头持续做大做强的趋势不改(中泰证券)

中泰证券指出,钢贸商发货量开始出现回暖,重点工程开工相对明显,虽然南方仍然处于阴雨中,但天气晴好后需求会相对集中的爆发。三月整体来看会是开工的旺季,区域开工带动的集中需求释放或将使相关品种跑出阶段性超额收益。

1月信贷数据较市场预期为好,如年度策略中说的,传统经济的造血作用仍然不会被弃之敝屣。敬畏规律,信用的扩张在外部压力面前只是时间问题,而需求的“韧性”将在2019年贯穿传统建材供需两侧。从短期和中长期来看,中泰证券觉得当前建材板块的龙头仍具有配置价值。

中泰证券指出,建材短期机会来自于在产能扩张周期并未开启的背景下,地产需求的结构性时滞和基建扩张信用托底需求。悲观预期被消化,经济的韧性和“逆周期”调节有望需求平缓下行斜率,阶段性的预期回暖会带来股价的修复。从结构上看,地产后端建材品种有望受益竣工面积回补。

本轮地产销售向新开工、新开工向竣工极长的传导时滞在历史上的几轮地产周期中是没有的,核心原因是2015年以来潜在库存见顶,行业进入去库存周期;而近两年天量期房销售积累下较多期房交付压力、同时房企潜在库存已经回到2009-2010年水平;2019年预期房地产企业仍然将延续“量入为出”的思路,加快周转思路,竣工有望出现回补进入被动的“稳库存”,地产后周期的玻璃、涂料、管材、板材等都具备需求端的支撑,龙头具备短期修复空间。

中泰证券指出,地产竣工回补、延迟冷修产线被动冷修都有望优化玻璃供需关系;与销售关联度高的后周期品种展望2019-2021年中周期上随着地产销售的均值回归,中期存在一定基本面上的压力,但是长期集中度提升龙头持续做大做强的趋势不改,仍然能够寻找到寻找资产价格与价值较好匹配的时点,短期房屋交付装修高峰有望拉动相关需求。

中泰证券认为,未来品牌建材类龙头公司未来的成长性来源更多将来自于自身竞争力和议价优势带来的份额提升,主要基于以下原因:①2B端:地产商集中度和精装房比例的双重提升使龙头地产商具有更强的采购话语权;②2C端:存量房的二次装修和消费、升级带来的新增需求以及相对较小的单客消费金额使消费者更加看重品牌和服务。具有品牌和渠道优势的企业仍将受益于二手房装修和消费升级。核心推荐伟星新材(002372.SZ)、北新建材(000786.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)等。


4.国内可降解支架首获批,乐普医疗先发优势明显(国信证券)

2月27日,乐普医疗(300003.SZ)自主研发的重磅产品“生物可吸收冠状动脉雷帕霉素洗脱支架系统”(Neo Vas)正式获得国家药品监督管理局批准的医疗器械注册证。

国信证券指出,Neo Vas是国内首款获准上市的生物可吸收支架,其支架基体和涂层可在人体内逐步生物降解和吸收,无永久性支架存患者体内。此前,雅培的可降解支架出于商业化原因而退市,曾引发争议,而Neo Vas和Absorb China的临床数据证明在遵照PSP原则的规范操作下,可降解支架在血运重建和安全性方面与金属药物洗脱支架无统计学差异,而支架降解后患者血管基本恢复至原位血管的弹性,表现出统计学优效,体现出可降解支架治疗的巨大优势。

除公司外,国内还有近10家企业在进行可降解支架的研发,其中微创医疗的Firesorb生物可吸收支架和先健科技的铁基可降解支架最值得关注。2018年9月,微创医疗在TCT2018大会上公布了Firesorb支架FUTURE-I研究术后2年随访数据,预计Firesorb获批上市还需要2-3年时间。2018年2月先建科技的铁基可降解支架的FIM研究获CFDA批准,2018年FIM入组完成。由于需要做1000人以上的大临床,预计还需要3-4年时间完成临床试验。因此,国信证券认为,公司有望获得3年的国内市场独占期,从而快速占领市场,先发优势明显。

根据雅培Absorb III和Absorb China临床数据经验,可降解支架的临床应用需要严格遵从PSP原则(预扩张、参考血管直径、后扩张)的规范操作以及国内医生丰富的临床经验是Neo Vas支架和Absorb China临床试验取得成功的关键因素。因此,乐普的Neo Vas支架的临床推广也面临一定挑战。但国信证券认为,公司数年来通过与基础医疗机构共建导管室的方式,提升基础医疗机构的冠状动脉介入(PCI)手术能力,在国内积累了大量的医生资源和优势渠道,Neo Vas支架的临床推广水到渠成。光大证券预计,Neo Vas可降解支架2019年有望为乐普贡献超2亿利润。按目前手术使用量年化增速推算,到2021年有望贡献10亿利润。

Neo Vas生物可吸收支架重磅产品上市,为公司业绩的新一轮成长打开空间,同时极大提升了公司抵御药品集采压力的能力。国信证券预计2019-2020年公司EPS分别为0.97元、1.28元,对应当前股价PE为26.6倍、20.2倍。


5.科创板落地催热计算机板块,机构关注度急剧升温(机构调研)

上周A股延续强势反弹,市场交投热情持续升温,机构调研愈发活跃。截至上周日(3月3日),两市共有346家公司获得732家机构评级。行业板块来看,受到折叠屏手机上市、科创板创设等利好消息影响,电子、计算机板块市场关注度节节攀升,医药生物、化工板块也均获得30家以上的机构买入评级推荐。个股方面,伊利股份(600887.SH)、一心堂(002727.SZ)以及深南电路(002916.SZ)均获得10家以上机构关注。

上周共有75家上市公司获得机构评级首次关注,较前一周继续大幅增多。其中,有50家获得最高买入评级。行业板块方面,电子板块受到12家机构首次关注,化工及机械设备板块公司也愈发受到青睐。从二级市场表现来看,有25家上市公司一周累计涨幅超10%,岷江水电(600131.SH)继续领跑,一周累计涨近50%,此外,立华股份(300761.SZ)一周累涨38.80%,天和防务(300397.SZ)、汇纳科技(300609.SZ)均涨超20%。

表一 获机构评级首次关注75家公司

此外,A股上市公司中有37家公司获得机构调高评级,其中35家获得最高买入评级。电气设备、电子板块均有多家公司获机构关注。二级市场上,电气设备板块麦格米特(002851.SZ)一周累计涨幅达23.93%,电子板块亿纬锂能(300014.SZ)、计算机板块同花顺(300033.SZ)也均涨近20%。

表二 获机构调高评级37家公司

上周,MSCI宣布扩容,计算机行业多家公司入选。东吴证券指出,本次增量资金的规模预计可达4000亿,将为计算机成份股和潜在成份股带来增量资金配置机会。

另一方面,科创板规则近期密集落地,东吴证券分析认为,2015年后二级市场科技板块估值普遍回落,而一级市场由于流动性限制以及资本全球化等原因,对具有核心竞争力的科技股估值普遍较高(甚至远高于二级),科创板的推出有望带动人工智能、云计算、网络安全等领域核心公司的估值。

 

 

责编:周毅

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